Una probabilidad de ruina solo tiene sentido cuando sabes qué cuenta como ruina. Puede referirse a perder todo el capital o a rebasar un límite operativo; son sucesos distintos y el porcentaje no vale nada si el modelo no aclara cuál calcula.
La línea que no se debe esconder
La teoría de ruina estudia cuánto capital inicial haría falta para mantener por debajo de un nivel elegido la probabilidad de acabar en ruina. En este marco, la ruina no tiene por qué significar saldo cero: también puede describirse mediante el déficit máximo del proceso (Trufin, Albrecher y Denuit, Properties of a risk measure derived from ruin theory).
En una cuenta de trading, la línea relevante podría ser el límite de pérdida de una prop firm, el saldo mínimo para seguir operando o la pérdida total del capital. Cada definición produce otra pregunta y otro cálculo. El umbral de la empresa tampoco debe darse por inmutable: hay que indicar qué regla se está modelando.
La exposición no es un detalle
Cambiar el tamaño de las posiciones altera la trayectoria de la cuenta aunque las señales de entrada y salida sean idénticas. Un estudio de estrategias de timing técnico analiza precisamente cómo el position sizing afecta al riesgo y al retorno; en sus simulaciones, fracciones menores dieron mejores retornos ajustados al riesgo en muchos escenarios (Size matters!). No es una regla universal: depende de los escenarios y supuestos de aquel trabajo.
El criterio de Kelly busca la fracción de apuesta que maximiza el crecimiento logarítmico esperado bajo una distribución de resultados definida. Otro enfoque añade una restricción explícita a la probabilidad de drawdown y examina su relación con el crecimiento (Busseti, Ryu y Boyd, Risk-Constrained Kelly Gambling). El cálculo no corrige una ventaja mal estimada ni una distribución que no se parece a los resultados reales.
Cinco decisiones que cambian el número
Al leer una estimación, busca estas piezas antes de mirar los decimales:
- Umbral: pérdida desde el capital inicial, drawdown desde un máximo o límite de una prop firm.
- Plazo: una evaluación de duración definida o una probabilidad eventual sin fecha final.
- Resultados: ganancias y pérdidas fijas, o una distribución que incluya salidas y costes variables.
- Dependencia: si el modelo permite rachas y operaciones correlacionadas.
- Tamaño: unidades constantes, fracción del equity actual o una regla relacionada con Kelly.
Una cuenta puede incumplir una regla de pérdida sin llegar a saldo cero. Y si el modelo supone operaciones independientes, quizá no refleje una racha de pérdidas agrupadas. La investigación sobre ruina permite formular el umbral y el riesgo; no demuestra que una distribución concreta describa tu cuenta.
Una prueba que puede refutar la estimación
Define primero el límite de fallo y el horizonte. Estima después los resultados con datos que habrían estado disponibles en cada momento e incluye los costes y la mecánica de salida. Mantén iguales las señales para comparar varios tamaños de posición; de otro modo no sabrás qué cambio explica el resultado.
Somete a presión las entradas inciertas: reduce la ventaja estimada, eleva los costes y remuestrea bloques de operaciones para conservar posibles agrupaciones de pérdidas. Cuenta cuántas trayectorias cruzan el umbral y muestra cuánto cambia el resultado entre remuestras. Es un protocolo de prueba propuesto, no un resultado observado en los artículos citados.
Si tu foco son las reglas de cuentas fondeadas, consulta también riesgo de ruina para prop traders. realbacktesting desarrolla software de trading para cTrader y publica resultados de cBots que el lector puede reproducir en su propia plataforma; eso no convierte un backtest en una garantía (cómo se verifican los resultados).
Una conclusión menos cómoda
El riesgo de ruina no es una nota fija de la estrategia: pertenece a una combinación de modelo, tamaño y límite de fallo. Si no puedes nombrar esas tres cosas, no tienes una estimación interpretable.