Dos futuros del mismo mercado pueden subir a la vez y aun así dejar una pérdida en la posición. En un spread de calendario (calendar spread), lo que cuenta es cómo cambia la distancia entre vencimientos, no la dirección aislada del subyacente.
Primero, concreta qué contratos comparas
La posición combina una compra en un vencimiento y una venta en otro del mismo producto. Los estudios sobre futuros de tipos a corto plazo describen esa operativa entre vencimientos distintos; un trabajo de NYU analiza cómo esos spreads se relacionan con factores de la curva de tipos (estudio de Rusnáková, documento de Merrick en NYU).
Si compras el vencimiento cercano y vendes el lejano, una subida mayor del lejano empeora el resultado relativo, aunque los dos hayan subido. Para comparar el resultado, fija el tamaño de ambas patas y el multiplicador del contrato; la fórmula no anticipa hacia dónde irá la diferencia (Rusnáková, Merrick).
No des por hecha la vuelta a la media
Un diferencial que se separa no tiene la obligación de volver al promedio que tú dibujaste. Si esa vuelta forma parte de la estrategia, conviértela en una condición medible.
Los trabajos publicados analizan spreads de calendario en contextos concretos: uno estudia futuros de tipos a corto plazo y otro relaciona estos spreads con factores de la curva de tipos. Sirven para entender qué representa el spread en esos mercados; no prueban que una regla se traslade a cualquier contrato o mercado (estudio de Rusnáková, documento de Merrick en NYU).
No es exactamente pairs trading
En pairs trading seleccionas dos activos y formulas una hipótesis sobre su relación. En un spread de calendario comparas vencimientos de un mismo producto de futuros. Los dos enfoques observan un precio relativo, pero no comparten por defecto la selección de instrumentos ni la hipótesis que se evalúa (Rusnáková, Merrick).
Deja las reglas por escrito
Antes de mirar el rendimiento, fija producto, vencimientos disponibles, tamaño de cada pata, fórmula del diferencial, momento de entrada, salida y señal de que la hipótesis dejó de funcionar.
| Parte | Decisión que no conviene improvisar |
|---|---|
| Vencimientos | Qué contratos entran, cuándo dejan de ser elegibles y cómo haces el rollover |
| Diferencial | Fórmula, tamaño relativo de las patas y criterio para actualizarlo |
| Señal | Ventana, umbral, instante de decisión y salida |
| Ejecución | Entrada conjunta o por patas, fills parciales y costes de cada operación |
| Evaluación | Periodo para diseñar la regla, tramo reservado y registro de variantes descartadas |
Guarda el calendario de contratos: una serie continua puede no dejar claro qué vencimiento estaba activo en cada fecha. Después, reconstruye cada decisión con los datos que realmente estaban disponibles entonces y contabiliza las dos operaciones. Si quieres revisar los principios generales de una prueba reproducible, consulta cómo verificar un backtest de cTrader.
La idea que merece quedarse
El spread de calendario no pregunta si el mercado va a subir. Pregunta qué hará la distancia entre vencimientos; la respuesta solo vale si sobrevive a una prueba con rollover y costes reales.